Ставка ФРС: в ожидании сильного доллара. Как ужесточение политики фрс сша скажется на курсе рубля Замерли в ожидании

13:11 — REGNUM Ужесточение политики ФРС в декабре вкупе с вполне возможным снижением цен на нефть после саммита ОПЕК в ноябре может поставить крест на планах российского ЦБ по снижению инфляции до 4%. Об этом заявил корреспонденту ИА REGNUM 3 ноября вице-президент IFC Financial Center Станислав Вернер , комментируя решение ФРС о сохранении ставки на прежнем уровне.

Дарья Антонова © ИА REGNUM

«Заседание ФРС в ноябре, также, как и заседание ЦБ на прошлой неделе, прошло буднично, без сюрпризов для рынка. Все опрошенные аналитики исключали вариант повышения процентной ставки перед выборами в США. Если раньше и можно было усомниться в политической нейтральности ФРС, то теперь, когда у кандидата от республиканцев, Трампа, появились отнюдь не теоретические шансы занять президентское кресло, ФРС уже тяжело обвинить в симпатиях к Клинтон», — отмечает эксперт.

По словам Вернера, экономическая ситуация в мире не благоприятствует снижению ставок. «Цены на золото штурмуют психологический рубеж в $1300 за унцию, спрос возник на активы-убежища — по склонности к риску нанесен серьезный удар. Тут не до повышения ставок. Федрезерв четкий сигнал, что ключевая ставка может быть повышена в декабре, если только исход выборов не сильно расстроит рынок и не подорвет доверие в экономике», — говорит аналитик.

В итоге рынок увидел, что шансы повышения ставки усилились, констатирует он. «Инфляция начинает расти, и ФРС приходится с этим считаться. Реакция рынка на заседание ФРС — нейтральная, рынок его не заметил. Все самое интересное впереди», — уверен эксперт.

Влияние изменения монетарной политики в США на российскую экономику точно проявится в конце года, при условии, что к власти не придет Трамп, указывает эксперт. «Поэтому российский ЦБ также решил подстраховаться и не снижать ставку, опасаясь, что ужесточение политики ФРС в декабре вкупе с вполне возможным снижением цен на нефть после саммита ОПЕК в ноябре может поставить подножку рублю и прервать ослабление инфляционных ожиданий. Это могло бы поставить крест на планах по снижению инфляции до 4% по итогам 2017 года», — полагает Вернер.

Федеральная резервная система США оставила величину базовой ставки без изменений на уровне 0,25−0,5% годовых, говорится в коммюнике по результатам ноябрьского заседания Федерального комитета по открытым рынкам. Следующее заседание ФРС по ставке состоится в декабре.

Федеральная резервная система, как ожидалось, повысила ключевую ставку на 25 б.п. Регулятор увеличил прогноз по числу повышений ставки в 2017 году. Это может оказать давление на рубль, считают эксперты

Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США на заседании 14 декабря повысил ключевую ставку до 0,5-0,75%, следует из данных на сайте регулятора. Решение соответствовало ожиданиям глобального финансового рынка.

Последний раз комитет повышал ставку в конце прошлого года на фоне улучшения экономических показателей. Решение об увеличении ставки в этом году ФРС приняла на основании позитивных данных по рынку труда и инфляции. «В последние месяцы наблюдался устойчивый рост занятости населения и сокращение доли безработных», — говорится в комментарии регулятора.

У регулятора было достаточно оснований для повышения ставки, говорят опрошенные РБК эксперты. Пересмотренные данные по росту ВВП США за третий квартал продемонстрировали улучшение до 3,2% по сравнению с предварительной оценкой на уровне 2,9% и, как отмечала газета Wall Street Journal, превысили ожидания рынка на 0,2 п.п. Безработица в ноябре упала до 4,6% — девятилетнего минимума.

ФРС не остановила даже низкая инфляция, которая пока не достигла целевого уровня в 2%, отмечает аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. «Если рассматривать заявления, с которыми ФРС выступала в течение двух-трех лет, она должна была повышать ставку лишь в случае, если инфляция достигнет 2,5%. В октябре она была на уровне 1,6% при цели в 2%. Тем не менее регулятор считает, что инфляционные ожидания усиливаются и цены будут расти быстрее прогнозов. Естественно, он рассчитывает действовать на опережение», — отмечает эксперт. Издание Financial Advisor прогнозирует, что в первом квартале 2017 года инфляция превысит целевой показатель.

Комитет подчеркнул, что продолжит увеличивать ставку в 2017 году. ФРС планирует сделать это трижды — каждый раз на 25 б.п., — тогда как в сентябре намеревался повысить ставку в 2017 году два раза.

ФРС незначительно улучшила прогноз по ВВП, безработице и инфляции. По оценкам регулятора, американская экономика в 2016 году вырастет на 1,9%, в 2017-м — на 2,1%. Безработица в 2017 году ожидается на уровне 4,5%.

Под покровом неопределенности

Йеллен, комментируя прогноз по экономике на пресс-конференции, которая транслировалась на сайте ФРС, рассказала, что на заседании члены комитета обсуждали избрание Дональда Трампа на пост президента США и вопрос ​о том, как предлагаемая им политика может повлиять на американскую экономику. По ее словам, изменения в бюджетной политике, связанные с его избранием, в перспективе могут повлиять на прогноз ФРС, но говорить об этом пока рано, хотя «некоторые члены комитета, — но не все, — действительно учли предпосылки, касающиеся бюджетной политики, в своих прогнозах».

Глава ФРС считает, что изменения на рынках, в том числе рост котировок акций, повышение долгосрочных процентных ставок и подорожание доллара указывают на то, что «рынки ожидают экспансионистской денежно-кредитной политики, в условиях которой уровень ставок в США по сравнению с остальным миром увеличился бы». При этом, отметила она, на рынках есть неопределенность, и ситуация на них будет меняться по мере развития событий.

«Все члены комитета признают наличие серьезной неопределенности касательно того, как может измениться экономический курс и как это повлияет на экономику, — подчеркнула Йеллен. — Сейчас мы работаем под покровом неопределенности».

Негативный сюрприз

С момента объявления решения о повышении ставки нефть Brent подешевела к 23:30 на 1,8%, до $53,84 за баррель. Рубль ослаб к доллару на 1%, до 61,5 за доллар.

Реакция рынков будет зависеть не от повышения ставки, так как инвесторы его ожидали и заложили этот фактор в котировки, а от сопутствующих комментариев ФРС, включая официальное заявление комитета по операциям на открытом рынке, прогнозы и пресс-конференцию Джанет Йеллен, говорят опрошенные РБК эксперты.

Риторика ФРС оказалась жестче, чем ожидал рынок, рассчитывавший на более плавное ужесточение американской денежно-кредитной политики, говорит главный экономист, руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталья Орлова. «Планы по троекратному повышению ставок в 2017 году, особенно на фоне избрания президентом Дональда Трампа, обещающего провести смягчение бюджетной политики, звучит как серьезная угроза для рынков. Я считаю, что это негативный сюрприз, в том числе для российской валюты», — говорит она.

Главный экономист «Ренессанс Капитала» в России и СНГ Олег Кузьмин, в свою очередь, говорит, что если участники рынка услышат сигналы о более ускоренном повышении ставки, это может быть расценено как ужесточение позиции ФРС и, следовательно, привести к дальнейшему укреплению доллара, что создаст дополнительные риски для рубля.

Другой собеседник РБК, представитель крупной управляющей компании, напротив, полагает, что троекратное повышение ставки не окажет серьезного давления на российскую валюту в долгосрочной перспективе. «Это не самый быстрый темп повышения ставок, с учетом того, что они находятся на исторически низких уровнях. На пару рубль/доллар больше влияют котировки цен на сырье, прежде всего на нефть. Рост процентных ставок в США обеспечивает большую привлекательность доллара и, соответственно, более низкие цены на сырье — что мы и увидели», — говорит он. Собеседник РБК полагает, что ​первоначальная реакция рубля будет умеренно негативной — рубль может ослабнуть на 1,5-2%, — но она будет краткосрочной и не примет больших масштабов.

ТАСС-ДОСЬЕ. 1 августа на очередном заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (ФРС, Federal Reserve System) США было принято решение о сохранении учетной ставки ФРС на уровне 1,75-2%.

Федеральная резервная система США (Federal Reserve System), созданная на основании закона о Федеральном резерве от 23 декабря 1913 года, выполняет функции центрального банка страны. Она реализует монетарную политику США путем влияния на условия денежного обращения и ставку кредита. Главной целью при этом является достижение максимально возможной занятости населения, предупреждение кризисов и поддержание инфляции на низком уровне. ФРС объединяет 12 региональных банков в крупных городах (Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско).

Что такое ставка ФРС

Одним из основных инструментов ФРС является регулирование ставки рефинансирования - это процентная ставка, которую используют банки США при предоставлении своих избыточных средств в кредит другим коммерческим банкам, испытывающим нехватку резервов. Напрямую устанавливать эту ставку ФРС не может. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС задает так называемую целевую ставку по федеральным фондам (federal funds target rate), которая представляет собой значение или диапазон значений. Иногда ее называют ключевой ставкой. Если регулятор замечает, что банки используют ставки, отличающиеся от целевых, он прибегает к операциям на открытом рынке (покупка или продажа государственных облигаций), чтобы показатели вернулись в заданный промежуток или к заданному значению. Средневзвешенное значение ставок называется эффективной ставкой по федеральным фондам (federal funds effective rate).

Влияние ставки ФРС на рынки США и мира

Когда ФРС хочет понизить ставку, она скупает гособлигации на открытом рынке: это приводит к притоку средств на рынок, делает кредит "дешевле" и стимулирует инвестиции в экономику. Таким образом, снижение ставок используется для предотвращения кризисных явлений. Вместе с тем излишек денежных средств может привести к инфляции, и, чтобы этого избежать, ФРС может повышать ставку, продавая гособлигации и искусственно создавая дефицит денежных средств на рынке.

Поскольку США являются крупнейшей экономикой мира, ее основные показатели и меры ФРС по их корректировке оказывают сильное влияние на мировые биржи и валюты других стран. Так, при повышении ставки в краткосрочной перспективе могут "страдать" валюты развивающихся государств (как высокодоходных, но более рискованных рынков), так как инвесторы отказываются от вложений в них в пользу более надежных гособлигаций США и депозитов в американских банках, которые повышают ставку вслед за ФРС.

История

В 1950-1960-х годах, когда сложился современный механизм работы этого инструмента, эффективная ставка по федеральным фондам США колебалась в диапазоне от 0,5% до 9%. В 1973 году нефтяной кризис привел к росту темпов инфляции в стране, из-за чего целевая ставка была резко поднята с 5,75% до 10,5-10,75%. После понижения до уровня в 4-7% в средине 1970-х годов ставка установила рекорды из-за нового всплеска инфляции в 1980-1981 годах (18-20%). На протяжении 1980-1990-х годов она постепенно снижалась до уровня около 5%.

В 2001-2003 годах, после вступления на пост президента США Джорджа Буша - младшего, ставка продолжала понижаться до уровня в 1% (установлен 25 июня 2003 года) для борьбы с рецессией. Целевой показатель оставался неизменным в течение года, затем был опять поднят.

В 2006 году глава ФРС Бен Бернанке неоднократно повышал ставку (вплоть до 5,25% 29 июня 2006 года) для противодействия росту "пузыря" на рынке недвижимости (когда рыночная цена значительно превышает реальную). Однако начало мирового финансового кризиса вынудило регулятора в 2007-2008 годах снизить ставку. 16 декабря 2008 года был установлен рекордно низкий диапазон - от 0 до 0,25%, одновременно ФРС проводила политику количественного смягчения (всего ФРС скупила активы на сумму около $4,5 трлн). После этого целевая ставка не менялась семь лет, а эффективная ставка колебалась в пределах от 0,07% (декабрь 2012 года, начало 2014 года) до 0,2-0,22% (февраль 2009 года, весна 2010 года). В августе 2015 года эффективная ставка составила 0,14%. В декабре 2015 года в США уровень безработицы составлял 5% (самый низкий показатель с февраля 2008 года), рост ВВП прогнозировался на уровне 2,8%. В связи с этим 16 декабря 2015 года ФРС впервые с 2008 года изменила ставку, повысив ее до 0,25-0,5%.

14 декабря 2016 года ФРС повысила базовую процентную ставку c 0,25-0,5% до 0,5-0,75%. Это было второе повышение после 2008 года. Решение объяснялось улучшением прогнозов ФРС по уровню безработицы (снижение до 4,7% с 4,8% в сентябрьском прогнозе), инфляции (повышение до 1,5% с 1,3% по сравнению с предыдущей оценкой), а также по росту ВВП США (до 1,9% с 1,8% из предыдущего прогноза) в 2016 году.

В 2017 году ФРС повышала ставку трижды: 15 марта до 0,75-1,0%, 14 июня - до 1,0-1,25% и 13 декабря - до 1,25-1,50% годовых. Данные решения были приняты на фоне рекордно низкой в США безработицы (4,1% в декабре 2017 г.) и стабилизации экономической ситуации в стране и в мире.

По итогам первого в 2018 году заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС 30-31 января, ставку решено было не менять. 21 марта 2018 года ставка была повышена до 1,5-1,75%, а 13 июня - до 1,75-2%.

О повышении базовой ставки. Накануне стало известно о том, что федеральная резервная система (ФРС) США повысила процентную ставку до 1,25-1,5% с 1-1,25% годовых.

После этого американский рынок закрылся в плюсе. Так, промышленный индекс Dow Jones вырос на 0,03%, до 24585,43 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0,05%, до 2662,85 пункта, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ увеличился на 0,2%, до 6875,80 пункта.

Решение о повышении ставки американский регулятор смог принять на фоне улучшения экономической ситуации.

«Информация, полученная со времени ноябрьского заседания комитета ФРС по открытому рынку, показывает, что рынок труда продолжает укрепляться, а экономическая активность нарастает устойчивыми темпами в этом году»,

— указывалось в распространенном в среду сообщении финансового регулятора по итогам заседания его руководства.

При этом ФРС также указывает на быстрое снижение уровня безработицы, чем прогнозировалось. «Связанные со стихийными бедствиями разрушения и восстановление затронули экономическую активность, занятость и инфляцию за последние месяцы, но существенно не изменили курс экономики страны в целом», — отмечается также в заявлении ФРС.

Это решение ФРС было вполне предсказуемым. Так, только 4 из 97 опрошенных экспертов ожидали сохранения ставки на прежнем уровне, а все остальные прогнозировали повышение ставки до 1,25-1,5% годовых.

Нынешнее решение ФРС о повышении ставки уже третье по счету с начала 2017 года.

«Мы ожидаем повышения темпов экономического роста в США в следующем году с прогнозируемых в сентябре 2,1% до 2,5%. При этом уровень безработицы снизится до 3,9% с нынешнего уровня в 4,1%», — отметила она. Уровень безработицы в США является самым низким за последние 16 лет.

Учитывая, что 15 декабря состоится заседание совета директоров Центробанка, на котором российский регулятор может понизить ставку, то решение ФРС может привести к выходу иностранных инвесторов из российских активов, поскольку такие вложения дадут инвесторам гораздо меньшую доходность и будут менее интересны.

Как отмечал на днях на заседании экономического клуба ФБК директор Института стратегического анализа компании ,

«устойчивость рубля» в этом году была достигнута за счет притока средства в рамках операций кэрри-трейд. По оценкам участников рынка, доля нерезидентов на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) превышает 30%.

При этом постепенное повышение ставки ФРС будет добавлять рублю нестабильности.

Кроме того, в ноябре этого года Минфин получил очень много дополнительных нефтегазовых доходов. Так много, что до конца декабря направит на покупку валюты почти 204 млрд руб. Это рекордный показатель с февраля, когда финансовое ведомство вышло на валютный рынок. Сумма таких интервенций при этом в два раза превышает сумму закупок в ноябре, отмечает аналитик «Алор Брокер» .

Интервенции в декабре будут играть также против рубля. Опрошенные ранее «Газетой.Ru» аналитики отмечали, что действия финансового ведомства станут еще одним фактором, которые ведут к ослаблению российской национальной валюты. Вопрос только в сроках и масштабах падения.

«На мой взгляд, влияние будет заметным, но не преобладающим. В конце года вырастет активность импортеров и банков, что окажет более сильное влияние на рубль. Действия Минфина приведут к росту объема торгов в среднем на 6%», — комментировал ранее , начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс». К концу этого года эксперт ожидал курс в районе 60,50 рублей за доллар.

Курс доллара на московской бирже сейчас составляет 58,61 рублей.

Инвесторы продают европейские акции и покупают американские государственные долговые бумаги в преддверии объявления решения ФРС о ставке. Ожидается, что она будет повышена на 25 базисных пунктов. Нефть и рубль дешевеют, но аналитики Sberbank CIB полагают, что рубль может укрепиться на фоне повышения ставки.

Акции европейских компаний дешевеют в ожидании повышения ставки ФРС США, повышенным спросом со стороны инвесторов пользуются государственные облигации.

В частности, европейский индекс STOXX Europe 600 снизился по состоянию на 17:20 по московскому времени примерно на 0,3% - до 356 пунктов, в то время как доходность десятилетних казначейских облигаций США снизилась примерно до 2,43%. В понедельник доходность десятилетних бондов достигала максимального значения более чем за два года - 2,52%.

Госдолг европейских стран также пользуется спросом у инвесторов. Доходность десятилетних облигаций Германии сократилась на четыре базисных пункта - до 0,31%, Италии - на шесть базисных пунктов, до 1,81%, пишет Bloomberg. Золото подорожало примерно на 0,4% - до $1,163 тыс. за унцию.

Торги на биржах США открылись разнонаправленно. По состоянию на 17:34 по московскому времени индекс Dow Jones снизился на 0,04% - до 19 902,43 пункта, индекс S&P 500 снизился на 0,48% - до 2271,24 пункта, индекс Nasdaq прибавил 0,09% и составил 5468,89 пункта

Нефть дешевеет в преддверии объявления решения о ставке. Баррель Brent упал в цене на ICE более чем на 1% - до $55,1, WTI - примерно на 1,44%, до $52,2. На этом фоне российские индексы также снижаются: ММВБ - примерно на 0,94%, до 2225 пунктов, по состоянию на 17:40 по московскому времени, РТС - на 1,5% ,до 1146 пунктов. Доллар по состоянию на 17:45 по московскому времени укрепился по отношению к рублю примерно на 60 копеек - до 61,19 рубля за доллар, евро - примерно на 70 копеек, до 65,1 рубля за евро.

С вероятностью в 62%

Заявление ФРС будет опубликовано 14 декабря в 22:00 по московскому времени. Ожидается, что сегодня ФРС повысит ставку на 25 базисных пунктов - до 0,5‒0,75%. Повышение ставки станет вторым в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики ФРС - в прошлый раз она была повышена до 0,25‒0,5% в декабре 2015 года.

Участники рынка фьючерсов оценили вероятность того, что ФРС в 2017 году дважды повысит ставку, в 61,9%, говорится в комментарии аналитика ВТБ24 Алексея Михеева.

«Сами итоги заседания ФРС уже не имеют абсолютно никакого значения, понятно, что ставку повысят, понятно, что FOMC будет вести речь о дальнейших повышениях, но рынок фьючерсов на ставку уже заложил с вероятностью 61,9% вероятность того, что ФРС повысит ставку еще два раза в 2017 году, то есть до диапазона 1‒1,25%», - рассуждает аналитик.

Сильный рубль

Ожидаемое повышение ключевой ставки ФРС США на 25 базисных пунктов укрепит курс рубля, написали аналитики Sberbank CIB в аналитической записке «Прогноз итогов заседания ФРС. Поднять и держать».

Повышение ключевой ставки на 25 базисных пунктов давно учтено в рыночных котировках, поэтому, считают аналитики, реакция рынка будет зависеть от прогноза по ставкам на 2017 год. «По нашему мнению, глава ФРС Джанет Йеллен подчеркнет, что регулятор сохраняет осторожную позицию в преддверии инаугурации нового президента США Дональда Трампа (20 января), а также учитывая неопределенность политических перспектив США и Европы в 2017 году», - сказано в отчете.

Аналитики Sberbank CIB полагают, что наряду с решением ЕЦБ (регулятор сохранил ставку на уровне 0% и пообещал с апреля 2017 года сократить выкуп активов до €60 млрд в месяц) это может оказать поддержку рискованным активам до конца 2016 года. «На текущей неделе пара USD/RUB достигла нашего целевого уровня 61, и не исключено, что до конца года она проверит на прочность отметку 60», - прогнозируют эксперты.

Курс доллара опустился более чем на 5% с 6 по 13 декабря. В этот период биржевой курс доллара снизился с 63,85 до 60,62 рубля.